本校學位論文庫
CITYU Theses & Dissertations
論文詳情
譚澤鴻
薛力菲
金融學院
金融學碩士學位課程(中文學制)
碩士
2022
固定匯率與信用評級兩者對澳門金融業影響之研究 : 基於澳門資源稟賦視角分析
The impact of fixed exchange rate regime and credit rating to the financial industry of Macao : from the perspective of resource endowment of Macao
澳門金融業 ; 固定匯率 ; 信用評級 ; 資源稟賦
Macau Financial industry ; fixed exchange rate ; credit rating ; resource endowment
主權信用評級工具遵循准政府機構根據其在全球金融的戰略佈局而發出的指導方針。這些指導方針類似與公司規章制度以及條款。主權信用評級工具是國際貿易平衡的重要指標。被評級的國家或地區不需要正式同意或簽署任何形式的同意書也會被評級。而評級機構只是得到了美國政府的法律認可﹐便得到這種對全球國家及地區進行評級的特殊國際地位。
澳門自回歸起至現在2023年﹐澳門的信用評級一直高於祖國中國一個級別。然而﹐現時的中國已是全球第二大經濟體﹐若以購買力平價（PPP）計算中國已是第一大經濟體。澳門是一個地少人少沒有第一產業與第二產業佔總產值個位數的微小城市﹐澳門的高度信用評級情勢可以稱為超主權信用評級。
有見於2016年至2022年期間社會各界對澳門發展金融業提出層出不窮的各種表態﹐現處於眾說紛紜的情勢﹐有必要讓外來的金融業人才與非金融業人士瞭解澳門的金融業根基﹐避免一直在提出與澳門金融業客觀發展規律下脫軌的議案﹐浪費社會各界的研討時間。本研究主要是要讓大眾釐清澳門金融業的根基﹐經濟的發展有其規律性﹐需要滿足基本條件才有進一步發展的可能﹐當瞭解了金融業的根基後﹐才能有俗稱路徑依賴﹐對大眾提出的現時的想法能夠與過往歷史連結而形成可能﹐而不會像現時社會各界一直在浪費時間討論脫離現實的發展金融業務議題。
本文的結論是澳門是一個幾乎沒有資源稟賦的城市﹐僅僅依靠超主權信用評級與固定匯率的二元金融基石結構﹐並全依賴中國內地在全方位供給的城市。而澳門在金融業的向上升級發展上存在各種挑戰與困難﹐最後得出兩種可能性優化金融業而非發展方向﹐並提出一項相關建議方案。
澳門自回歸起至現在2023年﹐澳門的信用評級一直高於祖國中國一個級別。然而﹐現時的中國已是全球第二大經濟體﹐若以購買力平價（PPP）計算中國已是第一大經濟體。澳門是一個地少人少沒有第一產業與第二產業佔總產值個位數的微小城市﹐澳門的高度信用評級情勢可以稱為超主權信用評級。
有見於2016年至2022年期間社會各界對澳門發展金融業提出層出不窮的各種表態﹐現處於眾說紛紜的情勢﹐有必要讓外來的金融業人才與非金融業人士瞭解澳門的金融業根基﹐避免一直在提出與澳門金融業客觀發展規律下脫軌的議案﹐浪費社會各界的研討時間。本研究主要是要讓大眾釐清澳門金融業的根基﹐經濟的發展有其規律性﹐需要滿足基本條件才有進一步發展的可能﹐當瞭解了金融業的根基後﹐才能有俗稱路徑依賴﹐對大眾提出的現時的想法能夠與過往歷史連結而形成可能﹐而不會像現時社會各界一直在浪費時間討論脫離現實的發展金融業務議題。
本文的結論是澳門是一個幾乎沒有資源稟賦的城市﹐僅僅依靠超主權信用評級與固定匯率的二元金融基石結構﹐並全依賴中國內地在全方位供給的城市。而澳門在金融業的向上升級發展上存在各種挑戰與困難﹐最後得出兩種可能性優化金融業而非發展方向﹐並提出一項相關建議方案。
Sovereign Credit rating tools follow the guideline announced by the quasi-governmental agency according to its strategic financial layout, which is similar to the company rules and regulations. The rating tools are important indicators of the balance of international trade. Regions and countries do not need to formally agree or sign any form of consent to be rated. The rating agencies acquire this special status for rating regions/countries worldwide by getting legal authority from the US government.
Macau's credit rating has been higher than mainland China since its return. However, China has already become the world's second-largest economy and the largest economy in terms of purchasing power parity (PPP). Macau is a miniature city with a limited supply of land and a low population, no primary industry, and the secondary industry account for only a single digit of the total gross output value. The fact that Macau has a higher credit rating can be called a super sovereign credit rating.
From 2016 to 2022, all sectors of the community have been continually raising various ideas over the development of the financial industry in Macau, and now it is in a situation of divergent opinions. It is necessary to have both external financial talents and non-financial professionals to learn the foundation of Macao's financial industry, avoid proposals that deviate from the objective development path of Macao's financial industry, and avoid wasting the discussion time of all sectors of society. The purpose of this study is to make the public understand the foundation of Macao's financial industry, the development of the economy has its trajectory, and it needs to meet the basic requirements to have the possibility of further development. Once we understand the foundation of the financial industry, we can have what is commonly known as path dependence. Proposals by the public can be connected with the past and become possible, rather than wasting the time of society discussing the development of financial business issues that is divorced from reality.
This study concludes that Macau is a city with very limited resource endowment that only relies on its super sovereign credit rating and fixed exchange rate, as well as the comprehensive supply chain from China. However, there are various challenges and difficulties in the upward upgrading and development of the financial industry in Macao. Finally, two possibilities are obtained to optimize the financial industry rather than the direction of development, and a related proposal is put forward.
Macau's credit rating has been higher than mainland China since its return. However, China has already become the world's second-largest economy and the largest economy in terms of purchasing power parity (PPP). Macau is a miniature city with a limited supply of land and a low population, no primary industry, and the secondary industry account for only a single digit of the total gross output value. The fact that Macau has a higher credit rating can be called a super sovereign credit rating.
From 2016 to 2022, all sectors of the community have been continually raising various ideas over the development of the financial industry in Macau, and now it is in a situation of divergent opinions. It is necessary to have both external financial talents and non-financial professionals to learn the foundation of Macao's financial industry, avoid proposals that deviate from the objective development path of Macao's financial industry, and avoid wasting the discussion time of all sectors of society. The purpose of this study is to make the public understand the foundation of Macao's financial industry, the development of the economy has its trajectory, and it needs to meet the basic requirements to have the possibility of further development. Once we understand the foundation of the financial industry, we can have what is commonly known as path dependence. Proposals by the public can be connected with the past and become possible, rather than wasting the time of society discussing the development of financial business issues that is divorced from reality.
This study concludes that Macau is a city with very limited resource endowment that only relies on its super sovereign credit rating and fixed exchange rate, as well as the comprehensive supply chain from China. However, there are various challenges and difficulties in the upward upgrading and development of the financial industry in Macao. Finally, two possibilities are obtained to optimize the financial industry rather than the direction of development, and a related proposal is put forward.
2023
中文
65
致 謝 I
摘 要 II
Abstract IV
圖目錄 X
表目錄 XI
第一章 緒 論 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究意義 2
1.3 研究目標 3
1.4 研究方法 3
1.5 研究流程 5
第二章 文獻探討 6
2.1 國內研究現狀 6
2.2 國外研究現狀 7
2.3 澳門特區內研究現狀 8
2.4 文獻評述 9
第三章 澳門的資源稟賦﹑固定匯率與信用評級簡介 10
3.1 澳門的金融業內部簡介 10
3.1.1 澳門政府對房地產市場的宏觀調控其所反映財政儲備與金融結構的關係 13
3.2 澳門的資源稟賦 16
3.2.1 勞動力 16
3.2.2 資本 18
3.2.3 土地 19
3.2.4 技術 21
3.2.5 管理 21
3.2.6 澳門資源稟賦對金融業發展的影響分析 23
3.3 固定匯率溯源 23
3.3.1 與美元間接掛鈎 23
3.3.2 固定匯率的美元錨自身在變 24
3.4 澳門特區的信用評級現狀分析 25
3.4.1 澳門與49個聯合國會員國評級比較 27
3.4.2 多層級資本市場所屬 28
3.4.3 新冠肺炎疫情下的信用評級沒有改變 28
3.4.4 歐洲債務危機的經驗 30
3.4.5 信用評級變化可能對澳門特區金融業造成的影響 31
3.5小結： 32
第四章 澳門金融業現時面對的問題與挑戰 32
4. 1 內需嚴重不足 33
4. 2 貨幣政策存缺陷 34
4. 3 博企不能與本地銀行業界有直接金融關係 35
4.3.1 澳門的經濟發展 35
4.3.2 博彩業的躍升 35
4.3.3 博彩業引領經濟發展 36
4.3.4 博彩業未來發展趨勢分析 39
4. 4 工業於20年前GDP佔比已微不足道 40
4. 5 高評級帶來的全球競爭面 41
4. 6 房地產價格需依附港元進行計價交易 41
4. 7 金融科技與科技金融無法彎道超車 42
4. 8 中國的北京交易所成立 43
4. 9 澳門政府在本澳債券市場發行政府債券資金沒用途 44
4.10 澳門政府於香港金融市場或國內發行政府債券 44
4.11 綠色金融業務沒對應市場 45
4.12 中國及澳門與葡語系國家的信用評級差距較大 46
4.13 小結： 47
4.13.1 面臨的挑戰總結 47
第五章 澳門一業獨大現狀及應對措施分析 49
5.1 澳門單一產業結構 49
5.1.1 澳門博彩業的擠出效應 51
5.1.2 澳門產業結構適度多元化發展 52
5.2 橫琴三十條對澳門金融發展的助力 52
5.3 香港金融基建模型 53
5.3.1 香港金融基建模型 53
5.3.2 香港與澳門金融業基本數據對比研究 54
5.4 定性分析 55
5.5 小結 57
第六章 結論與建議 58
6.1 結論 58
6.1.1 預期 59
6.2 建議 60
參考文獻 61
作者簡歷 65
摘 要 II
Abstract IV
圖目錄 X
表目錄 XI
第一章 緒 論 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究意義 2
1.3 研究目標 3
1.4 研究方法 3
1.5 研究流程 5
第二章 文獻探討 6
2.1 國內研究現狀 6
2.2 國外研究現狀 7
2.3 澳門特區內研究現狀 8
2.4 文獻評述 9
第三章 澳門的資源稟賦﹑固定匯率與信用評級簡介 10
3.1 澳門的金融業內部簡介 10
3.1.1 澳門政府對房地產市場的宏觀調控其所反映財政儲備與金融結構的關係 13
3.2 澳門的資源稟賦 16
3.2.1 勞動力 16
3.2.2 資本 18
3.2.3 土地 19
3.2.4 技術 21
3.2.5 管理 21
3.2.6 澳門資源稟賦對金融業發展的影響分析 23
3.3 固定匯率溯源 23
3.3.1 與美元間接掛鈎 23
3.3.2 固定匯率的美元錨自身在變 24
3.4 澳門特區的信用評級現狀分析 25
3.4.1 澳門與49個聯合國會員國評級比較 27
3.4.2 多層級資本市場所屬 28
3.4.3 新冠肺炎疫情下的信用評級沒有改變 28
3.4.4 歐洲債務危機的經驗 30
3.4.5 信用評級變化可能對澳門特區金融業造成的影響 31
3.5小結： 32
第四章 澳門金融業現時面對的問題與挑戰 32
4. 1 內需嚴重不足 33
4. 2 貨幣政策存缺陷 34
4. 3 博企不能與本地銀行業界有直接金融關係 35
4.3.1 澳門的經濟發展 35
4.3.2 博彩業的躍升 35
4.3.3 博彩業引領經濟發展 36
4.3.4 博彩業未來發展趨勢分析 39
4. 4 工業於20年前GDP佔比已微不足道 40
4. 5 高評級帶來的全球競爭面 41
4. 6 房地產價格需依附港元進行計價交易 41
4. 7 金融科技與科技金融無法彎道超車 42
4. 8 中國的北京交易所成立 43
4. 9 澳門政府在本澳債券市場發行政府債券資金沒用途 44
4.10 澳門政府於香港金融市場或國內發行政府債券 44
4.11 綠色金融業務沒對應市場 45
4.12 中國及澳門與葡語系國家的信用評級差距較大 46
4.13 小結： 47
4.13.1 面臨的挑戰總結 47
第五章 澳門一業獨大現狀及應對措施分析 49
5.1 澳門單一產業結構 49
5.1.1 澳門博彩業的擠出效應 51
5.1.2 澳門產業結構適度多元化發展 52
5.2 橫琴三十條對澳門金融發展的助力 52
5.3 香港金融基建模型 53
5.3.1 香港金融基建模型 53
5.3.2 香港與澳門金融業基本數據對比研究 54
5.4 定性分析 55
5.5 小結 57
第六章 結論與建議 58
6.1 結論 58
6.1.1 預期 59
6.2 建議 60
參考文獻 61
作者簡歷 65
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